硅谷银行倒了但“硅谷”没倒……

在本轮肆虐欧美金融市场的银行业风暴中，硅谷银行“倒下”了，但硅谷的那些科技业巨头们，却显然仍“屹立不倒”，甚至反而“因祸得福”地品尝到了甜头……

根据道琼斯市场的数据，截至本周四，以科技股为主的纳斯达克100指数已连续11个交易日跑赢了标普500指数，这是自2017年7月连续14天跑赢后者以来的“最长连胜纪录”。

本月迄今，标普500指数累计下跌了0.2%，年内以来的涨幅已收窄至了3.1%。而纳斯达克100指数则在3月份上涨了4.5%，2023年迄今的涨幅达到了15%。

很有意思的是，科技股近来一直是在银行业暴跌而受到打击的美国市场上，一个极为闪耀的亮点。

在标普500指数中，信息技术和通信服务板块本月分别上涨了5.2%和5.7%，延续了2023年以来的强劲表现。而微软、苹果、亚马逊和英伟达则贡献了纳斯达克100指数上周五以来涨幅的60%。追踪科技行业巨头纽交所FANG+指数在本周上涨了10%，有望创下一年来最好的单周表现。

在科技行业内部，半导体类股是最近最大的赢家之一，部分原因是中国经济的重新开放。英特尔和AMD的股价本月均累计上涨了逾20%。

3月份涨幅最大的公司还包括了Facebook母公司Meta，该公司股价上涨了17%，此外，Salesforce和网络设备提供商Arista Networks也均录得了两位数涨幅的强劲表现。

科技股缘何成为市场避风港？

毫无疑问的是，考虑到硅谷银行倒闭带来的溢出风险，科技股的反弹可能会令一些投资者感到意外。在遭受存款挤兑后，上周硅谷银行的破产足以成为美国历史上规模第二大的银行倒闭事件。

鉴于硅谷银行是一家专注于PE/VC(风险投资)和科技型企业融资的区域性银行，这一破产事件对于初创公司和风险投资公司都有深远影响。对美国银行业的信任危机，本周还跨越了大西洋，导致瑞士信贷的股价在短短几天内就遭遇了暴跌。

但是，考虑到科技股过去一整年行情走势的特殊性，一些业内人士对于这一结果的出现，虽然确实有些意外，但可能也并不感到特别的难以理解——科技股上涨之际，美国政府债券收益率正在暴跌，人们预期银行业的爆雷可能导致美联储的加息行动提前结束。

去年，当央行开始收紧政策时，科技股曾受到重创，市场环境转向支持为持有人带来即时现金回报的投资。而在过去一周，美联储利率预期的转变和美债收益率的大幅回落，令许多投资者开始重新愿意为科技公司的股票“买单”，他们预计这些公司将在未来产生可观的利润。

行情数据显示，10年期美债收益率目前已经从3月初的逾4%回落至了3.5%左右。作为全球资产定价之锚，10年期美国国债收益率影响到学生贷款、抵押贷款债务等多类资产的定价。对投资者利率预期尤为敏感的两年期美国国债收益率，在本周一更是创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。

在利率衍生品市场上，原先对美联储可能在下周大幅加息50个基点的预期，如今已荡然无存，人们最新纠结的只是美联储届时还会不会加息25个基点。同时，众多交易员已再度如年初那样开始押注:美联储将在今年晚些时候转向降息。

美世咨询公司首席投资官Don Calcagni表示，“如今墙上悬挂着的东西是，在银行业面临的压力和其他一些经济数据之间，我们正在接近加息的终点。”

银行业危机下的“诺亚方舟”？

事实上在上周五，当大量投资者涌向华尔街女股神“木头姐”的方舟创新基金时，市场的资金流向变动，就已经显露出了类似的征兆。

Defiance etf首席投资官Sylvia Jablonski表示，考虑到科技股去年遭受的严重打击，她对投资者对科技股重新产生兴趣并不感到意外。2022年，标普500指数科技股和通信服务类股分别下跌了约30%和40%，而标普500指数同期的跌幅则不到20%。

“它们真的理应跌掉那么多吗？可能不至于，”她指出。

虽然银行业的动荡确实增加了美国经济下行乃至衰退的可能性，但一些投资者表示，这反而有望成为支持持有科技股的理由。Glenmede私人财富首席投资官Jason Pride指出，他认为科技板块是市场上少数几个有可能在衰退期间实现增长的领域之一。

Pride称，科技公司往往拥有更稳定的业务，在经济更困难的时期会有更多下行保护。当然，他目前对该板块仍持谨慎态度，因为估值仍处于高位，这使得该板块容易受到市场进一步下跌的影响。

目前，标普500指数科技股基于未来12个月的远期市盈率约为22.5倍。相比之下，标普500指数的整体远期市盈率约为17.2倍。

行业分析师Robert Schiffman和Abigail Marshall在本周的一份报告中则写道，科技行业的累计现金和自由现金流超过了1万亿美元，加上充足的低成本资本等因素，料将能在经济衰退前景以及硅谷银行崩溃的蔓延中，为投资者提供防御性保护。自由现金流仍然是该行业的一个优势，能提供充分的财务灵活性。

当然，对于更长期的科技股前景，市场上也依然不乏谨慎的声音。

美世咨询公司的Calcagni表示，很难对市场的发展轨迹做出任何长期预测，因为投资者还没有完全了解银行业的危机将如何发展，通货膨胀是否能快速缓解，抑或美联储将如何应对。我们也仍然不知道未来是否还会有另一只靴子掉落下来。”