主业增长乏力，老游戏流水下滑，完美世界半年净利降超六成

今年上半年，完美世界交出一份增收不增利的成绩单。

近日，完美世界股份有限公司披露2023年半年度报告，上半年实现营业收入44.6亿元，同比上升13.68%；归母净利润3.8亿元，同比下降66.60%；扣非后归母净利润2.86亿元，同比减少57.39%。

营收增速与利润降速之间的鲜明对比，引起外界关注。时代周报记者发现，这是完美世界2021年中报业绩大幅下滑后，再度出现业绩滑坡。

对此，完美世界解释称，归母净利润下滑的原因为上年同期确认了游戏业务海外子公司股权处置收益，以致非经常性损益同比大幅下降。扣非后归母净利润下滑的原因为《幻塔》手游流水较上线初期的高点下滑，相应业绩贡献较2022年上半年同比下降，且数款在营游戏产品亦是如此；新游戏《天龙八部2:飞龙战天》在上线初期集中进行市场推广，费用全部计入当期，业绩贡献在期内尚未体现。

9月6日，关于公司业绩下滑、新游戏上线情况、游戏出海情况等问题，时代周报记者向完美世界发送采访提纲，截至发稿未获有效回复。

毛利率下滑

完美世界主营业务包括游戏业务和影视业务。今年上半年，占据营收“大头”的游戏业务占比略有下降，影视业务则随着行业复苏实现爆发式增长。

2023年半年报显示，完美世界游戏业务上半年实现收入36.44亿元，占主营业务收入的比例为81.7%，同比减少2.46%；影视业务上半年实现收入7.65亿元，占公司主营业务收入的17.15%，同比增长537.97%。

值得注意的是，上半年完美世界两大业务毛利率均有所下降。其中，游戏业务毛利率同比下降2.26个百分点至67.43%；而影视业务毛利率已经连续4个半年报下滑，从2019年上半年的50.94%下滑至今年上半年的15.82%。

主业游戏业务营收表现不佳，成为投资者的关注焦点。

完美世界表示，上年同期公司出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，相关欧美子公司自2022年2月起不再纳入合并范围，因此扣除上述合并范围变动的影响后，今年上半年游戏业务营收较上年同期持平。

2022年半年报显示，扣除上述合并范围变动的影响后，完美世界2022年上半年游戏业务实现收入36.93亿元。相较之下，今年上半年游戏业务实现收入同比下降1.33%。

同样受上述合并范围变动影响，完美世界今年上半年归母净利润3.8亿元，较上年同期下降66.60%；扣非后归母净利润2.86亿元，同比减少57.39%。其中，游戏业务实现扣除非经常性损益后的净利润4.26亿元，同比减少42.77%。

完美世界解释称，《幻塔》手游等数款在营游戏产品受生命周期影响，流水相较于2022年上半年有所回落，业绩贡献亦较2022年上半年相应下降；同时新游戏《天龙八部2:飞龙战天》处于上线初期，市场推广费用全部计入当期，业绩贡献部分存在递延，未能在今年上半年内体现，需在后期逐步释放。

新老产品周期错配，成为影响完美世界利润表现的因素之一。

德邦证券研报认为，《幻塔》国服上线于2021年12月中旬，2022年上半年为其上线初期的流水峰值期，形成了高基数；而今年4月上线的代理产品《天龙八部2》手游，在递延收入的影响下，二季度内所产生的流水并未完全计入收入，但产品上线前期费用投放密集，形成收入、费用端错配，进而对利润端形成了一定压力。

与此同时，完美世界的相关费用快速提升，今年上半年销售费用同比增长48.68%至7.63亿元，管理费用同比增长4.27%至3.66亿元；相较之下，研发费用仅同比增长0.87%，为10.61亿元。

上半年1款新游戏上线

今年上半年，游戏行业迎来版号高峰。游戏企业的新游戏版号获批情况，亦是外界关注的重点领域。

据时代周报记者统计，今年1月至7月份，国家新闻出版署共下发了7个批次国产网络游戏版号，完美世界仅有《天龙八部2:飞龙战天》1款游戏获得新的版号。该游戏获版权后不久就开启正式公测，但其业绩贡献尚未在上半年体现。

8月底，完美世界旗下《女神异闻录:夜幕魅影》获得进口网络游戏版号。《女神异闻录:夜幕魅影》是一款完美世界的殿堂级JRPG游戏新作。

9月5日，完美世界接受机构调研时表示，《女神异闻录:夜幕魅影》正在积极研发过程中，已进行对外测试。公司自研的动作冒险探索RPG游戏《一拳超人:世界》、多人协力策略卡牌游戏《乖离性百万亚瑟王:环》、西方魔幻游戏《神魔大陆2》、动作类MMO端游《Perfect New World》、次世代端游《诛仙世界》也先后进行对外测试，预计将于近期开启新一轮测试。此外，《诛仙2》、《代号:新世界》等游戏也在积极研发过程中。

东吴证券研报表示，看好完美世界自研产品周期于2024年开启，新游上线将推动业绩高增。

在游戏出海方面，完美世界上半年尚未有新游戏产品出海，上半年境外营收为2.91亿元，同比增长6.83%。今年8月，《幻塔》主机版本才再登海外市场，《幻塔》也成为完美世界旗下首款覆盖移动、PC、主机多端的全球化产品。

时代周报记者注意到，完美世界已调整海外游戏业务布局，于2022年初将美国研发工作室及相关欧美本地发行团队出售，在区域上侧重加拿大等更具有人才优势和政策优势的地区，在产品上聚焦于移动游戏、单机游戏等方向。

值得注意的是，出售相关欧美子公司的交易对价合计1.3亿美元，具体包括6500万美元现金及买方Embracer向完美世界发行的价值6500万美元的B股股票；其中，获得的股票将在交易结束一年后解锁50%，两年后全部解锁。截至2022年期末，该笔尚未解锁的股票市值缩减过半，由获得时的约合4.21亿元缩减至2.07亿元，公允价值变动达到2.13亿元。