降准之后，市场对降息有何预判？

9月15，市场不仅迎来今年第二次全面“降准”落地。同日，央行还公布了MLF续作。其中，对MLF采取“平价增量”续作方式。在市场看来，此意味着，“降息”预期大概率落空。

从市场表现来看，受“降准”利好信息，A股大盘早间探底回升，不过午后却再度转跌，创业板指盘中失守2000点，刷新2020年4月以来新低，且截至收盘，三大指数集体飘绿。

MLF采取“平价增量”续作

在15日早间，央行发布公告称，开展1年期MLF操作5910亿元，操作利率维持在2.5%不变。

此外，央行还开展340亿元14天期逆回购操作，为1月份来首次，利率下调至1.95%，此前为2.15%；开展1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。

在业内看来，继14日晚间，央行宣布降准约释放流动性5500亿元后，15日又采取对MLF的增量续作，充分体现出央行稳增长的决心。

同时，从过往经验来看，央行又重启了14天逆回购，主要是应对季末短期因素对资金面扰动，满足机构短期资金需求。

至于缘何没有在此次对MLF利率调降，光大银行金融市场部宏观组分析师周茂华对记者指出，主要是6月以来央行超预期实施两次降息。

“目前，处于推动金融机构具体落地实施过程，尤其是房贷利率方面，推动各地因城施策，用足政策空间，促进政策加快落地见效。”周茂华表示，当前部分银行净息差压力仍大，同时也需要防范货币政策过度宽松潜在风险，并兼顾内外均衡。

同时，对于降准首日A股高开低走，三大指数集体收跌表现，周茂华认为，今年以来，国内宏观政策持续发力，政策传到起效存在一定时滞，需要保持一定耐心。

下半年“降息”节奏将如何？

对于市场上颇为关注的“降息”问题，在多位专家看来，下半年“降准”、“降息”仍有空间。

周茂华坦言表示，下半年，国内降息降准空间仍有，但暂时看不出降息的紧迫性，主要是近期经济数据显示内需复苏动能转强，实体融资需求在回暖，市场预期在好转。

“近年来，国内宏观政策平衡稳增长、防风险、调结构及兼顾内外平衡方面的难度实际不小，政策要有力、有度，注重政策配合和实施效果。”周茂华称。

同时，多家券商发布研报预计，年内LPR仍有5-10bp的降息空间，

申万宏源预计，四季度仍有一次降息可能、以继续稳定居民购房预期。初步预计11月或12月1Y LPR下调10bp，5Y LPR下调5bp。

此外，中金公司预计年内LPR仍有降息空间，幅度为5-10bp，形式可能为MLF带动LPR下调，也可能为MLF保持不变、LPR单独下调。

不过，国金宏观则认为，“兼顾内外平衡”下，降息等总量操作再加力的可能性或相对较低。

本次降准公告中，央行强调“精准有力”实施稳健的货币政策，“兼顾内外平衡”、保持汇率基本稳定等，或指向降息等总量操作的概率较低。此前二季度货币政策执行报告、政治局会议等，也均强调了“稳汇率”的重要性等。

编辑:舰长

审核:许闻