对标“宜家”致欧科技IPO：净利润毛利率双双下滑，外销变数增大

《投资时报》研究员孙

有意竞购宜家的国内家居产品制造商智欧家居科技股份有限公司，在创业板IPO中更进了一步。

《投资时报》研究员注意到，自2021年6月申请IPO以来，智欧家居已经经历了三次IPO暂停其中两次是因为财务资料到期，另一次是在2022年1月，公司主动申请暂停上市审核程序日前，智欧科技完成财务信息更新，恢复创业板上市审核

本次公开发行，公司拟募资14.86亿元其中3亿元用于补充流动资金招股书显示，宋川为公司控股股东和实际控制人，其直接持有公司股份19796.04万股，占公司总股本的54.78%

欧派科技主要从事R&D，设计和销售自有品牌的家居产品，拥有四大产品类别从产品营收结构来看，家具和家居产品营收占比超过80%，其他产品品类占比较少该公司以亚马逊等海外电商平台为主要销售渠道，大部分产品销往欧洲，北美和日本

由于几乎所有产品都依赖出口，目前，以欧洲为基地的技术面临着更大的货物运输和汇率变化的风险2021年，由于市场情况变化，运费上涨，汇兑损益等原因，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降54.77%同时，其存货规模居高不下，也导致公司现金流面临压力，负债增加

净利润大幅下降。

Eurotech的主要产品包括家具系列，家居系列，庭院系列，宠物系列等目前主要采用自主研发或合作开发，外包生产的产品供应模式其产品主要通过亚马逊，Cdiscount，马诺马诺，易贝等海外在线B2C平台销往欧洲，北美，日本等国家或地区

2019年至2021年，公司线上B2C渠道分别实现销售收入20.20亿元，32.91亿元和48.15亿元，占主营业务收入的比重分别为86.99%，82.93%和80.81%其中，公司通过亚马逊B2C平台实现的销售收入分别占主营业务收入的81.13%，71.80%和67.87%，占比较高

基于B2C平台的销售模式在拓宽公司销售渠道的同时，也带来了一定的风险在证监会对欧科技的问询中提到，近期，部分知名品牌跨境电商账号因不当使用评论功能，向消费者索要虚假评论，通过礼品卡操纵评论等原因，被亚马逊平台屏蔽或大量下架

对于智欧科技而言，如果亚马逊对第三方卖家的平台政策和平台费率进行重大调整，或者未来公司与亚马逊平台的合作关系发生重大变化，公司未能及时有效拓展其他销售渠道，将对其经营活动和财务状况产生不利影响但招股书显示，2022年，公司获得亚马逊全球门店颁发的2021年‘恒心’年度卖家称号，目前双方合作关系较为良好

此外，报告期内公司销售规模大幅增长，但利润规模有一定波动期间，公司营业收入分别为23.26亿元，39.71亿元和59.67亿元，归属于母公司的净利润分别为1.08亿元，3.8亿元和2.4亿元扣除非经常性损益后，归母净利润分别为1.64亿元，4.59亿元和2.07亿元

2021年，公司营收同比增长50.27%，但净利润大幅下滑归属于母公司股东的净利润同比下降36.93%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降54.77%对此，智欧科技表示，业绩波动主要受航运价格持续上涨，欧元和美元对人民币汇率波动等不利因素影响

2021年，公司欧洲航线和北美航线海运费实际结算价格平均价格较2020年分别上涨250.82%和102.25%，公司主营业务成本大幅上升同时，受汇率波动影响，公司报告期确认的汇兑损失分别为322.53万元，414.23万元和7175.21万元，分别占利润总额的2.26%，0.89%和24.03%

最近几年来，由于国际贸易政策和疫情叠加，欧洲科技运行风险加大智欧科技在招股书中表示，未来，若公司主要海外市场的其他国家或地区的进口关税政策发生变化，可能会对公司的经营业绩产生一定的不利影响目前境外疫情防控形势依然严峻，疫情在短时间内对公司跨境出口的海运成本和运输时效产生较大不利影响同时，公司在德国，美国，日本等地设立了子公司公司在经营过程中面临不同国家和地区的监管风险，涉及税收，知识产权，隐私保护，消费者权益保护，不正当竞争等

库存显著增加了现金流压力

各报告期末，公司存货账面价值分别为2.53亿元，8.59亿元，10.52亿元，分别占流动资产总额的40.82%，53.83%，50.10%2020年末，公司存货余额比上年末增加6.06亿元，同比增长239.52%总体来看，公司存货以库存商品和在途存货为主，占比分别约为91.09%，95.91%和96.13%

较高的库存水平在一定程度上增加了存货贬值风险和资金占用压力各报告期末，公司存货跌价准备分别为855.44万元，1357.15万元和2298.77万元，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8，899.6万元，—2.07亿元和2.65亿元，其中2020年为负

在高现金流的压力下，智欧科技的贷款规模大幅增加各报告期末，公司负债总额分别为2.27亿元，4.90亿元和18.86亿元，资产负债率分别为34.76%，27.27%和55.04%2021年，公司负债总额和资产负债率大幅上升

同时，2021年，公司短期负债和一年内到期的非流动负债大幅增加2020年公司短期债务为3231.88万元，2021年为3.8亿元一年内到期的非流动负债从21.31万元增加到9909.73万元同时，应付账款中应付商品的采购金额也由上年的1.35亿元增加到2.94亿元

为了缓解压力，智欧科技也进行了降价销售中智欧科技在招股书中提到，面对市场供需环境的变化以及疫情因素带来的库存和物流压力，为加快库存周转，公司于2021年第二季度对北美部分库存商品陆续实施降价销售可以看出，2021年，除庭院系列产品价格略有上涨外，其他产品的平均销售单价几乎都将同比下降而这必然会影响公司的毛利率报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.82%，54.78%，49.64%2021年毛利率明显下降