拆解上市券商五大主营业务：投行最具成长性自营显著承压

当前已有超半数上市券商披露了2022年年报。从五大主营业务来看，财富管理业务、资管业务主动管理转型加速；资本中介业务收入占比有所提升；自营业务成为业绩拖累主因；而投行业务表现亮眼，成为券商最具成长性的业务。

着力发展财富管理业务

截至记者发稿，已发布2022年年报的23家上市券商合计实现证券经纪业务净收入779.3亿元、实现投行业务净收入472.83亿元、实现资管业务净收入391.61亿元、实现利息净收入449.22亿元、实现自营业务净收入686.56亿元。

近年来，着力发展财富管理业务成为券商经纪业务转型的大方向。证券经纪业务仍是券商业务的“基本盘”，收入贡献度持续提升，对去年券商整体业绩形成支撑。去年A股市场调整明显，沪深两市股票、基金交易量495.34万亿元，同比下降10.36%。已发布2022年年报的23家上市券商中，中信证券的证券经纪业务净收入以101.02亿元位列第一，同比下降22.42%；中信建投、国联证券的净收入同比降幅均在10%以内，分别为6.6%、9.77%。

其中，作为观察券商财富管理业务的重要指标之一，代销金融产品情况颇受关注。中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安、广发证券、中信建投、中国银河、招商证券等8家公司的代销金融产品收入均超5亿元。华泰证券该收入的同比增速达23%，中金公司的同比增速为7%；中金公司的代销金融产品收入占证券经纪业务净收入比例高达23.8%。值得关注的是，中信证券、华泰证券的非货币市场公募基金保有规模分别为1733亿元、1367亿元，两家券商在去年第四季度首次跻身机构基金代销总榜前十名。

投行业务表现亮眼

投行业务成为2022年券商最具成长性的业务，业绩表现韧性十足，多家券商实现收入增长。中证协数据显示，2022年，证券行业全年服务实体经济实现直接融资5.92万亿元，其中通过IPO、增发、配股等股权工具实现融资1.37万亿元；通过公司债、资产支持证券等债权工具实现融资4.54万亿元，引导金融资源流向重点领域和薄弱环节。

前述23家上市券商中，广发证券、方正证券、中国银河的投行业务净收入同比增幅均超10%，分别为41.08%、21.51%、10.37%。中信证券、中金公司、中信建投的收入均超50亿元，分别为86.54亿元、70.06亿元、59.27亿元。

2022年是资管新规过渡期后的首年，前述23家上市券商中，中小券商受托客户资管业务净收入同比增速较快，共有7家公司实现同比增长，其中，信达证券、东兴证券、国联证券、华林证券净收入的同比增幅均超30%。资本中介业务利息收入方面，海通证券、中信证券、中国银河的利息净收入均超50亿元，海通证券以62.1亿元拔得头筹；同比增速方面，8家券商实现同比增长，红塔证券以313.89%的增幅居首，东兴证券、中信建投增幅分别达47.23%、36.57%。

面对多重超预期冲击，2022年券商自营业务成为拖累行业经营业绩的主要因素，不过也有部分券商实现逆势增长。中信证券遥遥领先，依旧实现了176.36亿元的收入，中金公司的自营业务收入也超过了100亿元。

前述23家上市券商中，仅有华林证券、方正证券自营业务收入实现同比增长，幅度分别为234.45%、52.17%。具体来看，2022年，华林证券自营业务侧重固定收益类业务，注重策略交易与分散投资，夯实基本盘。方正证券则通过“高配债、低配股”，在自营投资业务方面表现出色，支撑了全年业绩。