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老白干酒一季度净利润骤降:毛利率大幅下滑,存货创新高或遭挤压

近期投资者关系活动不少。相比较2022年,公司近日披露的一季报表现有所波动。老白干酒能否在演变的白酒市场竞争环境下拓展更大的市场份额,成为市场关注的焦点。

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产品周转率可能降低

在近日接受的现场调研中,被问及公司如何提高渠道的终端推力,老白干酒指出了市场竞争环境的变化:市场竞争环境不同了,模式也在不断改变,原来是以铺货率和陈列为标准,现在摆的好并不一定卖得好,而是消费者想要什么,能不能买得到,买到以后有没有好的服务,最重要的是品牌和品质。”

老白干提到:“所以我们现在把重点放在合作有能力、有服务意识的、有资源的终端,把消费者放在第一位,通过名酒进名企、名企进名酒等各种活动,请进来+走出去,建立共品美酒、共谋发展的交流平台,不断提升公司的知名度、美誉度和消费粘性,提高渠道的终端推力。”

摆的好并不一定卖的好,的确是多数酒企、尤其是非头部梯队的酒企所面临的困境。其实在河北及周边地区,“老白干”的名头,或者用公司的话说,知名度,是极高的。但通过公司近年的财务数据,或许会有种知名度没有换来相匹配的业绩的感觉。老白干酒2022年全年营收增长15.54%至46.53亿元。这基本是公司过去数年的最高值,但若是在白酒企业之中对比,46.53亿元的规模还具备较大的提升空间。

酒类营销专家、白酒行业分析师蔡学飞向《港湾商业观察》指出,根据2022年的财务数据,老白干酒的高端化效果不错,虽然与其他名酒存在不小的差距,但多年努力总算没有白费。另外,多项数据说明为了维持业绩增长,老白干酒加大了经销商赊销,考虑到老白干酒存货在一年时间增长了32.54%,可能意味着老白干酒的产品周转率在降低。

今年一季度,老白干酒存货为32.16亿元,去年同期该数据则为26.82亿元。2018年-2022年,老白干酒存货分别为16.30亿元、15.77亿元、17.84亿元、22.98亿元以及30.46亿元。无论是2022年,还是今年一季度,该数据都创下新高。

蔡学飞认为,虽然最近几年,老白干酒努力的进行产品结构升级,但是面对碎片化的河北市场,全国一线名酒挤压以及丛台等一众省内品牌的紧追猛赶,老白干酒未来的发展形势并不乐观。

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一季度净利润大降缘何?

到了2023年一季度,老白干酒的营收增速较之2022年有所下滑。公司于今年前三个月实现了10.03亿元的营收,同比增长10.43%;但净利润却下滑61.51%至1.02亿元。不过这一变动主要源于上年同期的基数较高。老白干酒表示,2022年一季度收到政府拆迁补偿款,资产处置收益增加2.44亿元,本季度无此项收入。这一收益基本等于老白干酒2022年全年净利润的34.5%。

一季度的利润下滑也不完全由补偿款导致,因为老白干酒的毛利率也有一定幅度的下降。2021年及2022年全年,公司毛利率分别为67.32%及68.36%,2023年一季度则为65.42%。2022年一季度,老白干酒毛利率为70.23%。

从近期的公开信息中,无论是与投资者的交流沟通还是机构在调研中的现场提问,都有看到对毛利率下滑的探讨,但对于该项更为直接、正面、明晰的解释,似乎在篇幅上相对欠缺一些。老白干酒总经理赵旭东曾有过“今年春节之前,大家身体刚刚恢复,消费场景、礼尚往来受限所致”的提法,但看起来更像是对于营收规模而非毛利率问题的解答。

也有一部分投资者将公司的营收降速、利润下滑同销售费用的变动联系起来。毕竟在2022年公司营收增长15.54%的时候,销售费用增长了14.01%;而到了今年一季度,公司营收录得10.43%的同比增长,销售费用却明显下滑了22.22%。

对此,老白干酒认为,公司层面来说,一是一直在加强预算管理,实现费用的精准投放和有效性,有系统技术支持,加大检查力度,保证投入的每一分钱都能带来效果;二是持续推动降本增效,目前来看效果已经显现。追求费用的有效性无可厚非,但要“保证投入的每一分钱都能带来效果”,终端毕竟是一个庞大的群体,花出去的每一分钱都要见回报,难度或许更大一些。

老白干酒表示,管理费用、 销售费用、生产费用各方面全面实施降本增效,每个月战略办公室专门汇报降本增效的成效,每季度召开五家酒厂预算分析会,对收入实现情况和费用投入情况作总体分析。

从收入因素来说,通过营销改革、渠道改革,首先实现营收整体的突破,实现突破以后销售费用率、 净利润都会有所改善。有白酒市场人士向《港湾商业观察》指出,这有些类似“先有鸡还是先有蛋”的提法。营收规模实现突破后,销售费用率自然会有所改善;但在此前若没有销售费用的大幅投入,营收规模又将如何轻松实现整体的突破?

在谈及销售费用时,老白干酒指出一季度销售费用率降低得比较多,还有一个原因是去年年底很多人都阳了,一月到春节,消费场景的缺失造成费用投入的困难。但从整体来看,费用率会持续得到改善。

有投资者提问老白干酒:之前看老白干说要通过网红餐饮引领、流量主播带货等多种方式为产品赋能。想问下目前哪些具体产品合作了哪些网红餐饮品牌和流量主播?达到了具体怎样的效果?老白干酒回应称,公司通过新媒体等多种方式为产品赋能,通过与新媒体的宣传和传播,公司的品牌知名度在不断提高,消费者粘性不断增强,提升了公司产品的知名度和美誉度。

不过对于形势较新的一部分营销方式,有投资者认为老白干酒目前做的并不好:旗下各酒厂均已在抖音等开通官方直播间,但现在观看用户均达不到两位数,结合贵司高额的销售费用,是否有与已经成熟,带货能力强的高端直播间进行合作,打出名声后,再加快官方旗舰店直播间的运营。

总经理赵旭东表示,近年来,公司积极的运用新媒体、电商直播、圈层营销、网红餐饮引领、流量主播带货等多种方式为产品赋能,后续公司会根据销售规划,通过多种方式积极扩展线上销售。

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