天赐材料股权激励“一折购”投资者会认同这样的激励吗？

8月9日收盘后，天赐材料发布了针对4名高管和668名中层管理人员及核心技术人员的限制性股票激励计划从解除限售期的第一个条件来看，这几乎是一个必然的条件

公告显示，天赐材料计划要求2022年净利润不低于38亿元，但公司预计上半年净利润28亿元至30亿元，至少已实现74%按照最低预期计算，天赐材料仅下半年净利润10亿元即可完成

不仅如此，计算出的授予价格为6.00元/股，但截至8月10日收盘，天赐材料股价报收于52.48元/股低价低要求的方案是激励还是免费赠送

激励就像低成本的大派送

根据激励计划，天赐材料拟授予激励对象的限制性股票数量为551.01万股，约占本激励计划草案公告时公司总股本19.25亿股的0.2863%本次激励计划限制性股票的授予价格不低于股票面值，授予价格为6元/股

该价格约为草案公告前一交易日公司标的股票均价52.40元/股的11.45%，是草案公告前120个交易日公司标的股票交易均价50.17元/股的11.96%简而言之，几乎等于现价的9折

天赐材料6元/股相当于什么水平。

据第一财经报道，天赐材料上一次股价跌破6元/股是在2020年4月自2016年9月跌破10元/股后，天赐材料股价进入长期低位震荡，最高达到10.51元/股，最低跌至3.21元/股，但未能在2019年底再次收于10元/股

日前，天赐材料股价报收5.42元/股，却开启了翻身之路日前，天赐材料股价涨到85元/股，过去19个月，股价涨幅近15倍截至8月10日收盘，天赐材料今年股价累计下跌8.06%，但在80只锂电池指标股中排名第35，市值排名第9

Wind数据显示，2022年至今，共有54份研究机构评级报告，其中28份评级为买入，5份评级为跑赢大盘行业，7份强烈推荐，4份推荐，7份评级为增持，仅3份分别在3月22日，4月15日，7月13日评级为谨慎增持。

据不完全统计，今年共有30份研究报告给了天赐材料目标价4月份左右，券商普遍给出130元/股以上的价格，甚至部分券商给出198.72元/股，平均估值在163元/股左右，然后，虽然很多券商在研报中依然乐观，但是已经向下调整了股价预期7月以来，共有8家券商给出了最新目标价，最低68元/股，最高82.75元/股，均价76.07元/股

6元/股的激励价，无论当前股价还是机构给出的鉴定，都是破发的。

眼看就能达到利润目标。

这份激励计划除了断骨的激励价格，还给出一个激励目标。

激励计划解除限售的考核年度为2022年至2024年三个会计年度，其中解除限售期的首要条件为2022年净利润不低于38亿元，解除限售期的第二个条件是2023年净利润不低于48亿元，解除限售期的第三个条件是2024年净利润不低于58亿元。

天赐的材料称，业绩考核指标有利于通过股权激励稳定和激励核心骨干，约束核心管理团队，使其与公司共同努力，确保公司主营业务长期，稳定，可持续发展，从而为股东带来更高效，持久的回报。

数据显示，2020年，天赐材料实现营业收入41.19亿元，同比增长49.53%，归属于上市公司股东的净利润5.33亿元，同比增长3165.21%2021年，得益于下游锂电池行业和新能源汽车行业的高度景气，电解液需求不断攀升天赐材料也在量价齐升的走势中吃足了红利，实现营业收入110.91亿元，同比增长169.26%，归属于上市公司股东的净利润22.08亿元，同比增长314.42%

在这种背景下，完成上述神赐材料的合规性要求容易吗。

日前，天赐材料发布公告称，预计上半年实现净利润28—30亿元，扣非净利润27.8—29.8亿元按中值计算，公司二季度归母净利润14亿元，环比—6.7%，扣除非归母净利润13.8亿元，环比—8%虽然环比有所下降，但相比38亿元的年度目标，天赐材料已经完成过半

当天，天赐材料还公布了几个新项目:年产7.5万吨五氟化磷项目，年产20万吨液体六氟磷酸锂+5.5万吨五氟化磷+1.5万吨氟化锂+20万吨电解液项目，年产20万吨电解液+10万吨铁锂回收项目对此，多家机构提出了对公司未来业绩的看好

郭进证券认为，本次公司重点对六氟磷酸锂的核心原料氟化锂和五氟化磷的产能进行进一步规划，完善一体化布局近期由于部分五氯化磷产能搬迁，五氯化磷价格反弹至18000/吨公司多聚磷酸路线成本优势进一步扩大，公司2022—2024年归母净利润增至55.672亿元，前值为5.2万元

据记者不完全统计，不仅是郭进证券，包括2022年全年盈利预测在内的55份券商报告，均给出了超过40亿元的全年盈利预测，2022年平均净利润预测高达52.39亿元如果截取7月后发布的最新预测结果，8家券商的平均预测值将进一步上升，达到56.74亿元，远超38亿元的激励目标值

2023年和2024年的预测值也是如此据不完全统计，55份研报显示，天赐材料2023年预计净利润均值为62.1亿元，7月后的平均预测上调至67.08亿元有44份研报给出了2024年净利润的预测，平均净利润为76.45亿元，仍远超58亿元的激励条件

也就是说，按照目前的市场预测，不仅完成38亿元的年度目标是问题，2023年和2024年的利润也是问题。

低价低条件频繁a股激励方案

除了天赐材料，最近几年来，不少上市公司提出股权激励方案，引发市场讨论和监管关注。

与天赐材料类似，2022年1月，申通快递也公布了断骨的员工持股计划在这份员工总数不超过124人的员工持股计划中，回购股份的购买价格为1元/股，而当时申通快递的股价已经接近10元/股

日前，洁雅股份公告实施上市后首次股权激励，引来投资者质疑洁雅股份表示，将向56名激励对象授予178.4万股限制性股票，占公司总股本的2.2%激励对象包括董事会秘书胡能华，副总经理叶颖，服务总监杨凡龙等高管及其他激励对象奖励价格为每股19.49元，仅为发行价的三分之一左右

根据股权激励计划，考核对象中的营业收入以2021年为基数，扣除医用和抗菌湿巾销售的营业收入后计算但2020年至2021年，公司医用和抗菌湿巾的销售收入分别占当期收入的43%和54%

被称为湿巾第一股的洁雅股份，设立了不包括营收贡献高的产品的考核目标上市不到一年就以低于发行价的价格被激励，这一套组合拳引起了投资者的不满日前，公司发布股权激励草案修订稿，将限制性股票首次授予的考核年度改为2023 —2025年，以2022年的营收为基数，将医疗和消毒湿巾的业务收入重新纳入营业收入增长率作为考核指标

去年，九安医疗公布了2021年股权激励计划拟向354名激励对象授予738.5万份股票期权，行权价格为6.49元/股要求业绩考核以2019年为基准，2021年至2024年分别设定20%，40%，70%，80%的收入增长率

股权激励计划将于2021年第三季度末发布，以当年作为准确预估年度营收的第一个考核期，跳过2020年，选择业绩较差的2019年作为计算基期深交所迅速发函问询接着，九安医疗对2021年股权激励方案进行了第二次修改，延长了行权等待期，提高了业绩考核目标