机械行业点评报告：4月挖机销量下滑47.3%全年前低后高行业拐点在望

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根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机生产企业的统计，2022年4月，挖掘机共销售24534台，同比下降47.3%其中，国内市场销量为16，032辆，同比下降61.0%，销量为8502辆，同比增长55.2%

2022年1—4月，纳入统计的26家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品101709台套，同比下降41.4%其中，国内市场销量为67，918辆，同比下降56.1%，出口量为33，791辆，同比增长78.9%

4月份挖掘机销量下降47.3%，出口持续向好2022年4月，龙头公司销售各类挖掘机械产品24534台，同比下降47.3%其中，国内市场销量为16，032辆，同比下降61.0%，销量为8502辆，同比增长55.2%

4月国内销量为16，032辆，同比下降61.0%，降幅并未收窄主要原因是3月份以来的持续疫情导致国内长三角大面积封航，下游需求受到明显抑制

叠加原因是去年同期4月基数较高。

4月出口销量8502辆，同比增长55.2%，继续保持高速增长态势4月份出口销量占月销量的34.65%

1—4月共销售挖掘机101709台，同比下降41.4%，其中，国内单位67918家，同比下降56.1%，出口33791台，同比增长78.9%需求将继续维持去年下半年以来惨淡的国内形势和蓬勃发展的出口形势，利好具有较强国际竞争力的龙头企业

小挖需求优于中挖和大挖。

从吨位来看，4月份大开挖销量为1802辆，中开挖销量为3534辆，小开挖销量为10696辆，同比分别下降59.92%，69.80%和57.05%2022年1—4月，大挖，中挖，小挖累计销量分别为7048辆，15415辆，45445辆，同比下降57.4%，65.8%，51.2%小挖需求好于中挖，延续了2021年以来的行业趋势小挖在很多新的场合有很好的适用性，可以代替体力劳动，满足劳动人口减少，劳动者老龄化等新的社会形势，所以最近几年来小挖的需求增长很快

4月份疫情加剧，经济数据持续疲软，稳增长可期发酵推动了工程机械主题行情

4月份PMI下降7.4，尤其是PMI生产指数降至44.4，新订单指数降至42.6，进一步破新低4月份非制造业PMI降至41.9景气指数低说明经济压力大

4月制造业投资，基建投资和房地产投资累计增速分别为12.2%，8.26%和—1.9%，累计增速较3月数据分别回落3.4个百分点，2.22个百分点和3.7个百分点4月份固定资产投资受疫情影响严重，明显压制了工程机械需求

4月出口值同比增长3.9%，3月增速同比14.6%，降幅明显。

4月份，房地产开发总投资增长—2.7%，新开工面积增长—26.3%，房地产销售面积增长—29.5%4月房地产投资，新开工和销售数据并未因疫情好转

综合4月份经济数据，受疫情影响，经济下行压力较大，二三季度稳增长势在必行，对工程机械需求构成实质性利好从2021年5月开始，挖掘机销量开始出现负增长去年基数较低，叠加疫情缓解，工程机械需求呈现稳定增长我们认为工程机械景气的拐点就在眼前我们乐观预测，挖掘机销量最快有望在6月份转为正增长，全年大概率呈现前低后高的格局

4月底，政治局会议精神要求加强宏观政策调整，稳定经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间要全力扩大内需，发挥有效投资的关键作用，强化土地，能源利用，环境影响评价等保障措施，全面加强基础设施建设

政治局会议再次明确GDP增长目标不会松动，并强调要全力扩大需求，全面加强基础设施建设预计二三季度，疫情缓解后，稳增长将成为主旋律工程机械板块经历了一年多的深度调整，股价相对较低，估值处于底部区间基本面边际改善有望推动工程机械进入估值修复市场

资本提案

我们认为，今年伴随着基本面边际改善，工程机械有望迎来估值修复的投资机会建议关注三一重工，中联重科，徐工机械及其核心零部件，杭叉集团，安徽合力，浙江鼎立两大叉车龙头公司的上市公司

风险:1基建和房地产投资增速不及预期，2.出口需求不及预期，3.行业竞争加剧，4.原材料价格持续上涨