经济观察中国央行年内首次降准落地支持一季度经济“开好局”

中国央行2024年的首次降准正式落地:5日起，中国央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，由此可为市场提供长期流动性约1万亿元(人民币，下同)。

从短期看，此次降准有助于春节资金面运行平稳，并支持一季度经济“开好局”。

业内专家称，2023年四季度以来，央行已通过MLF超额续作、新增PSL(抵押补充贷款)等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口。

一方面政府发债缴款，去年四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较三季度末反季节上升2000多亿元，另一方面新增存款缴准，去年四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。此外，节前取现需求，历年情况看规模可能超2万亿元。

上述专家称，2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。

权威人士表示，降准有利于支持一季度经济“开好局”。在内外部环境仍有不确定性的背景下，央行选择年初降准体现了货币政策继续做好逆周期调节、巩固经济恢复向好的基调，给市场吃下“定心丸”。一季度经济工作往往是全年经济的风向标，经济“开好局”可以为全年奠定坚实基础。

从长期看，此次降准还稳住了市场关于全年增长目标的预期。权威人士认为，过去两年中国经济平均增速大约是4%，市场机构普遍预计，2024年要实现5%左右的国内生产总值增长目标，需要政策加大力度。

权威人士进一步称，此次法定存款准备金率下调幅度由0.25个百分点加倍至0.5个百分点，这一“重磅”举措反映出货币政策支持力度增大，有效保持了银行体系流动性合理充裕，增强金融机构服务实体经济的能力，更好挖掘国内需求，激发市场活力，持续改善宏观经济基本面。

招商基金研究部首席经济学家李湛提到，2023年以来的基础货币缺口持续由MLF和逆回购填补，此次降准能弥补长期资金缺口。释放长期稳定资金有利于降低银行资金成本，增强银行资金配置能力以支持信贷。

从政策角度而言，降准有助于打好“组合拳”，体现宏观政策取向一致性。

业内人士指出，2023年中央经济工作会议强调要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行也新增了5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，存量政策将持续体现经济带动效应。“这次降准也是宏观政策取向一致性的体现，有望与前期政策形成合力，进一步推动经济回升向好。”

值得注意的是，近期，财政部还表示将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政府投资的带动放大效应，央行及时降准也能为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。

在李湛看来，适时降准可配合后续财政政策发力。本次降准幅度0.5个百分点，体现货币政策积极配合维持流动性宽松，为财政政策发力做准备，令一季度的专项债和国债能得以尽快发行。同时有利于呵护银行净息差，为后续降息留下一定空间。