指南针104.61万股权遭拍卖，每股价格低于股价，转型阵痛期去年净利润同

粗略计算，本次拍卖股份每股价格约为40.65元，6月15日，指南针收盘价格为43.43 元，每股价格略低于当前股价。

能否有投资者愿意“捡漏”，还要看“小东财”指南针的吸引力。在揽入麦高证券和先锋基金股权，拿下券商和基金牌照后，指南针以金融信息服务为主体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”的业务路径已经清晰。

不过，当前指南针仍在业务转型“阵痛期”，2023年实现归母净利润0.73亿元，同比下滑近8成；今年一季度仍未能扭转颓势，净利润下滑7成，为0.17亿元。长远来看，如何依托麦高证券进一步完善布局，整合上下游业务，做好协同，决定其能否实现第二增长曲线。

指南针2023年净利润下滑近8成

被业内视为对标东方财富的互联网券商，指南针近年来在转型之路上付出颇多，先是掏出15亿元将网信证券纳入囊中，再是掏出超1.1亿元拿下先锋基金34%的股权，强化财富管理能力。

回溯来看，2022年7月，指南针斥资15亿元获得网信证券100%股权。2023年1月，指南针将网信证券更名为“麦高证券”。

拿下券商牌照后，指南针又马不停蹄布局基金。去年12月，经过5次竞价，指南针以超1.1亿元的价格拿下先锋基金34.2076%股权。而在此之前，指南针已经受让富海企业管理有限公司所持有的4.99%股权。若本次拍卖的股权获得证监会认可，指南针将持股39.19%成为先锋基金的第一大股东，拿下一张公募基金牌照。

不过，指南针的经营压力也较为明显。2023年，资本市场景气度连续低迷，指南针营业收入11.1亿元，同比下滑11.3%；归母净利润0.73亿元，同比下滑78.5%。今年一季度，营收和净利润分别为2.94亿元和0.17亿元，同比分别下滑13.175%和70.7%。

对于业绩下滑的原因，指南针在年报中表示，公司金融信息服务业务中高端产品销售相对减少，叠加麦高证券重整资金支出较高，导致利息及理财收入同比大幅度减少，对当期利润亦产生了一定影响。数据显示，去年麦高证券管理费用为2.0亿元。

“互联网+证券”模式生态流量优势突出。相较于传统券商，“互联网+券商”模式天然具备流量入口，可凭借自身线上客户导流抢占份额。但眼下，市场活跃度下降，证券行业有不小的压力。

长远来看，如何依托麦高证券进一步完善布局，整合上下游业务，做好协同，决定指南针能否开辟自己的第二增长曲线。

麦高证券承销与保荐业务已经完成展业前准备

记者了解到，在将网信证券改名麦高证券后，指南针持续加大了对麦高证券的人才队伍建设和IT等投入，着手恢复各业务条线。此前，麦高证券已正常开展经纪业务和自营业务，两融业务，投行业务等以自查展业或验收展业方式陆续建设和恢复。

对于麦高证券的发展，指南针提出了“五年三步走”的发展规划，在一年内实现麦高证券扭亏为盈；在三年内全面恢复公司经纪业务、做到行业中位水平；五年后经纪业务排名进到行业前20。

据悉，6月初，指南针还获得60家机构调研，投资者关系活动记录表内容显示，截至目前，麦高证券承销与保荐业务已经完成展业前各项准备工作，拟首先在承销业务上根据公司的经营情况逐步适度展业。

从业绩表现来看，2023年，麦高证券实现净利润491万元，营业收入2.1亿元，较上年同期增长243.33%。其中，手续费及佣金净收入达到9151万元，同比增长160.79%；利息净收入达到3423万元，同比增长103.51%。公允价值变动收益与投资收益之和为8011万元，同比增长1017.29%。

今年一季度，麦高证券的经纪业务和自营业务保持增长，其中手续费及佣金净收入3999.21万元，较上年同期增长178.61%；利息净收入1269.49万元，较上年同期增长132.87%，报告期末代理买卖证券款33.94亿元，较上年度末增长40.86%。继去年实现盈利后，今年一季度继续保持盈利。

方正证券金融行业首席分析师许旖珊认为，指南针的金融信息主业与证券业务协同性，优质客群+特色化营销模式+丰富投顾经验，有望成为证券业务成长引擎。其预测，2025年麦高证券客户有望达到85万，经纪业务净收入有望达到4.5亿元。

去年末，指南针发布《2023年股票期权激励计划》，行权条件挂钩证券业务表现，考核要求为:1)第一个行权期，2024年总营收增长率不低于12%或手续费及佣金净收入增长率不低于50%；2)第二个行权期，2025年总营收增长率不低于26%或手续费及佣金净收入增长率不低于125%(以2023年为基数)；2025年总营收增长率不低于12%或手续费及佣金净收入增长率不低于50%(以2024年为基数)，两个考核目标完成任意一个即可。

记者注意到，麦高证券不少经营管理层在股权激励对象名录内，包括董事长兼总经理宋成、监事长陈义南、合规总监兼首席风险官徐风雷、副总经理兼首席数据官屈在宏等。

不过，股权激励计划能否兑现，还要看证券业务的“成绩单”如何。