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冯胜:PCB电镀设备龙头拓展PET铜箔和光伏铜电镀设备

VCP设备领导者,扩展锂电池和光伏电镀设备。

冯胜:PCB电镀设备龙头拓展PET铜箔和光伏铜电镀设备

②业绩持续增长,盈利能力稳步提升公司业绩持续增长2017—2021年营业收入从3.76亿元增长到8.05亿元,CAGR 16.41%,归母净利润由4543.62万元增至1.61亿元,CAGR为37.20%公司的盈利能力稳步增长2021年,公司销售毛利率和净利润率分别为42.63%和19.99%,同比分别上升1.93%和4.15%

③依托电镀技术积累,拓展锂电池和光伏电镀设备公司非常重视R&D,R&D费用率保持在7%以上截至2021年底,该公司已拥有150项专利长期的R&D投资使公司在电镀领域拥有深厚的技术积累和沉淀公司在深耕PCB电镀设备的同时,积累了电镀技术,拓展锂电池和光伏电镀市场,成长空间广阔

PCB:深耕VCP设备,拓展产品线,创造新增长点。

①VCP设备成为行业主流,市场规模稳步增长PCB产值的稳定增长和产业结构的升级促进了电镀设备的需求增长立式连续电镀设备具有性能好,节能环保,维护简单等特点,已成为PCB的主流电镀设备CPCA数据显示,2018年全国垂直连续电镀设备数量为328台,新增市场规模13.41亿元预计2023年市场规模将增长至23.78亿元,CAGR为16.3%

②深耕VCP设备,拓展产品线,创造新的增长点公司VCP设备的性能处于行业领先水平,电镀设备需求的增长促进了公司PCB业务的稳步发展在深化VCP的同时,公司已扩展到PCB生产的其他流程,并推出了卧式脱胶铜设备长期来看,其他材料的表面处理工艺也有望拓展,公司PCB业务有望稳步增长

锂电池:PET铜箔前景光明扩大镀铜和磁控溅射设备将促进公司发展

①①PET铜箔前景好,镀铜设备市场空间大PET铜箔采用PET基膜两面镀铜的三明治结构与传统锂电池铜箔相比,PET铜箔具有安全性高,原料成本低,能量密度高,寿命长等优点,具有良好的发展前景据测算,2025年PET铜箔渗透率达到25%时,PET在电镀设备中的市场空间约为133亿元

②扩建PET铜箔电镀设备,打开成长空间公司在PCB领域的垂直连续电镀技术已拓展应用于新能源材料专用设备2021年,公司PET复合铜箔电镀设备已实现收入966万元目前与多个行业大客户对接,有望实现批量发货同时,公司正在研发PET镀铜的磁控溅射设备,未来有望提供PET铜箔的成套设备

光伏:发挥基础电镀工艺优势,布局HJT铜及电镀设备。

①电镀铜是HJT还原银的主要方式HJ实现量产的瓶颈之一是低温银浆的单耗电镀铜采用类半导体工艺制作铜金属化电极,包括种子层制作,曝光显影,电镀,去膜/去种子层等,可实现以铜代银的降本效果,具有良好的应用前景

②扩建HJT镀铜设备有望打开公司的成长空间根据公司2022年3月22日披露的投资者调查摘要,公司光伏镀铜设备的测试机已经交付,运行良好光伏镀铜设备满足速度,良率,碎片率要求,公司有条件生产量产机光伏电镀设备有望打开公司长期增长空间

盈利:公司将依托PCB电镀的技术积累,拓展锂电池和光伏电镀市场在PCB产值增长,行业高端化发展和产品品类拓展的带动下,公司PCB业务将稳步增长锂PET铜箔和光伏电镀铜行业前景良好,成长空间广阔预计公司2022—2024年营业收入分别为11.19,16.05,21.5亿元,归属于母公司的净利润分别为2.32341,4.49亿元

风险:电镀设备对PCB需求下降的风险,PET复合铜箔发展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,新冠肺炎疫情加重导致经营环境恶化的风险,行业尺度测算偏差的风险,研究报告使用信息更新不及时的风险。

选自中泰证券研究所的研究报告:《东威科技:电镀设备领先PCB,拓展PET铜箔,光伏镀铜设备》

上映日期:2022年7月27日

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