美股三大指数集体低开纳指跌近2%

日前，美股三大指数集体低开，道指跌0.54%，纳指跌1.81%，标准普尔500跌1.04%社交媒体类股集体下跌，Snap跌幅超过35%，Pinterest跌幅接近18%，Meta Platforms跌幅接近8%，Twitter跌幅超过3%

论机构市场

华泰证券:美股已经跌到位了吗。

加息节奏滞后于曲线导致流动性+盈利+回购三重压力目前估值已经考虑了一些对流动性的悲观预期收益下降趋势不断体现，但衰退风险尚未完全定价股票回购的减持并未受到拖累，三重压力并未扭转中期来看，美股的下跌很难说会见底不过，与以往的衰退调整相比，此轮美国股市下跌更为迅速，而且跌幅不小短期下跌不排除宽松历史上中美股市多次同时触底，但这一轮经济和政策上的错位是显而易见的预计美股此轮下跌对a股的影响有限，如果造成短期影响，将是布局良机

滞后于曲线导致流动性，盈利性和股票回购三重压力。

2020年新冠肺炎爆发后，美国经济实现了超出美联储预期的快速复苏，使得美联储本轮加息滞后于曲线，导致当前基本面，流动性预期和回购逻辑对股市处于非常不友好的状态一方面，目前市场对未来经济和流动性极度悲观另一方面，企业面临利润下行的压力，同时还要承担较高利率的融资成本通过股票回购增加EPS，推高股价的逻辑也受到严重挑战

以上三重压力有多少已经被市场定价了。

未来美股将如何演绎。

滞涨交易已经进入下半场，早期衰退信号已经出现滞涨或衰退对权益类资产不利我们认为短期市场逻辑更符合衰退特征，判断依据是4月通胀回落，美联储未来两个月加息50BP几乎完全被市场定价，股市持续下跌，7月后通胀下行趋势和市场重回滞胀的可能性等迹象此外，历史经验也表明，美国存在衰退风险的概率较大与历史上的衰退调整相比，本轮美股下跌更为迅速但如果参考历史均值/中值，下降幅度并不充分三重压力不逆转，中期仍有压力

美股下跌对a股有什么影响。

2015年后美股和a股几乎每次都触底反弹，但我们认为目前美股下跌对a股的影响有限具体原因如下:1)从基本面来看，当前中美经济周期错位，中国已进入衰退小幅复苏阶段，但外需部门易受美国衰退风险影响，2)从流动性来看，国内流动性非常充裕，近期股市赚钱效应略有回升中期进一步改善仍需等待宏微观逻辑共振，3)情绪方面，中美利差近期再度转正，人民币汇率低位企稳，对美联储加息的担忧有所缓解目前a股基本面主要是矛盾的如果短期美股对a股有冲击，将是布局良机

风险:美国通胀持续加剧，俄罗斯和乌克兰局势持续紧张。