国电电力600795：一季度环比转亏为盈十四五末风光装机有望超40GW

量同比增长4.71%，其中光伏发电量增长较快，火电/水电/风电/光伏电网用电量分别为898.3/75.52/39.2/1.48亿千瓦时，同比增长+4.9%/+4.8%/—1.4%/+83.7%价为0.453元/千瓦时，同比上涨23.9%，环比上涨15.39%价的上涨主要是由于煤电价格上涨和94.1%的市场化用电量(同比增长40.1%，环比增长25.6%)一季度扭亏为盈，看好二季度火电业务进一步好转2022Q1公司实现净利润10.56亿元，较2021Q4/2021Q3的—37.11/—5.16亿元大幅提升，电力净利润为0.010元/千瓦时，2021Q4为—0.034元/千瓦时，较2021Q1下降48.5%在加大煤炭产供的强力监管和制约下，看好煤价下行趋势，中国神华是公司控股股东国家能源集团的子公司公司煤协覆盖率有望进一步得到保障，二季度公司燃煤发电业绩有望进一步提升赋能新能源业务，预计2025年底新能源装机容量超过40GW截至2021年底，公司控股装机容量99.81GW，其中火电77.4GW，水电14.97GW，风电7.07GW，占比7.08%，光伏0.37GW公司计划十四五新增新能源装机35GW，清洁能源装机占比超过40%2021年公司新能源装机0.89GW假设2022年公司新能源装机4.84GW，2023—2025年公司需要装机29.3GW，2022年年均增长9.76GW，公司将加快新能源发展2022年计划收购新能源资源10GW以上，获批9.31GW，开工6.66GW，投产4.84GW，公司新能源业务有望提振十四五业绩预测及投资评级:国电电力是国家能源集团旗下的能源平台，与中国神华同属一个集团我们看好二季度公司火电业务业绩有望进一步改善，到十四五末，新能源装机容量将超过40GW，有望提振业绩预计公司2022—2024年净利润分别为63.83/89.19/102.13亿元，对应PE分别为8.44/6.04/5.27倍，首次覆盖，给予买入评级风险提示:政策推进不及预期，新增装机容量小于预期，煤炭价格大幅上涨，电价下调，行业竞争加剧等