东方电缆603606在手订单支撑增长潜力

东方有线2022H1实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现净利润5.22亿元，同比下降18.02%，扣非净利润5.29亿元，同比下降16.31%2022Q2单季营业收入20.43亿元，同比增长5.29%，归母净利润2.438亿元，同比下降32.09%整体表现符合预期

2022H1，公司海缆系统收入18.37亿元，同比下降0.28%具体来看，公司2022Q2海缆系统收入约为8.25亿元，较2021Q2单季度海缆系统收入10.46亿元下降约21.12%这主要是因为抢装结束，疫情叠加海风的安装节奏明显下降同时，由于项目平价化趋势，海缆系统整体毛利率下降约9个百分点我们认为海底电缆有一些降本增效的方法，可以对冲毛利的下降

上半年，公司陆地有线系统实现收入20.22亿元，同比增长31.07%，其中2022Q1实现收入7.99亿元，同比增长22.92%，2022Q2实现收入12.23亿元，同比增长36.74%，提速明显我们认为公司作为电缆头部企业，有望充分受益于地面电力系统建设火热和电缆企业集中度明显提高的影响

2022年上半年，海风规划明显提速福建，山东，海南，广西等地都增加了海风安装规划沿海省份总装机容量超过50GW，发展空间较大该公司手头有足够的订单截至7月底，海缆及海洋工程在手订单总额为78.75亿元，较3月底的63.03亿元增长24.94%，其中220千伏及以上超高压海缆占海缆系统订单的64%伴随着下半年订单执行的加速，公司业绩有望得到充分释放

预计2022年至2024年公司收入分别为93.21/116.65/152.46亿元，相应增长率分别为17.5%/25.15%/30.7%，归母净利润分别为12.68/17.46/23.38亿元维持增持评级