步入存量时代，城市更新将成建筑业新蓝海

6月27日，安永发布的《中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望》报告显示，截至2022年末，上市建筑公司总资产合计117067.28亿元，同比增长11.36%，受稳增长政策持续加码影响，增速小幅回升。在整体建筑行业逐步走向存量时代的背景下，城市更新将是未来建筑行业发展的蓝海。

根据报告，自2018年以来，建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.85%以上，2022年达到6.89%，比重有所回升。2022年建筑业从业人数达5184.02万人，在国民经济行业门类中仅次于制造业位居第二，且全国建筑业企业数量同比增速达到11.55% ，为缓解我国的就业压力做出了重要贡献。

安永北京主管合伙人、大中华区政府及基础设施市场主管合伙人杨淑娟表示，建筑业作为国民经济的支柱产业对我国经济的增长起着重要的推动作用，保持建筑业的长期均衡发展，可推动国民经济的加速增长，并实现全面协调可持续发展。同时，建筑业在城镇化进程中提供重要的经济、技术、就业和环境支持，保证了城市更新的顺利进行。

“十四五”期间，在建筑业大力推进转型升级的背景下，上市建筑公司营业收入增速有所放缓，开始逐步向高质量方向发展。报告对截至2023年4月30日已发布年报的22家上市建筑公司进行分析。数据显示，上市建筑公司全年实现营业收入合计79279.31亿元，较2021年度增长8.20%。增长率较2021年下降7.64个百分点。其中，房建工程为主的上市公司营业收入合计28228.70亿元，同比增长6.90%，增长率较2021年度下降11.44个百分点。

对此，安永建造与工程行业主管合伙人沈岩表示，虽然增速出现回落，但随着国家深入推进以人为核心的新型城镇化战略，持续优化城镇化空间布局和形态，培育发展现代化都市圈，增强超大城市的全球资源配置、科技创新策源、高端产业引领功能，完善大中城市的宜居宜业功能，使得我国房建市场仍然蕴含着强劲的发展动能和较大发展空间。

报告认为，整体建筑行业逐步走向存量时代，行业发展从爆发式增长向平稳增长过渡。2022年，上市建筑公司的新签合同额合计170807.32亿元，同比增长14.36%，增速小幅回升。

纵观国内市场，随着近年来城镇化持续推进，城市更新的时代到来。杨淑娟表示，随着一、二线城市土地资源紧张，新增建设用地指标严重不足，城市更新、存量改造将成为城市未来高质量发展的必然选择。“把握城市更新的发展机遇进入并站稳市场，是建筑企业的又一业务重点。”她说。

沈岩也认为，城市更新领域将是我国未来建筑行业发展的蓝海区域，但相较传统住宅项目，建筑企业进入城市更新项目的门槛更高，考验建筑企业协调能力。城市更新所涉及政、企、民等主体，产权结构复杂，要求参与主体具备成熟的经验与优秀的协调能力，创建多元合作伙伴关系。

而从资本市场来看，上市建筑公司的平均市净率回落至0.87，未来价值重估可期。从细分行业来看，水利电力工程和专业工程为主的上市公司市净率继续受到新能源政策红利释放的影响，受资本市场追捧，市净率处于行业较高水平；房建工程和交通工程为主的上市公司目前资产市场估值较低。安永大中华区战略与交易咨询企业客户主管合伙人王琰认为，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来上市建筑公司估值或得到投资者的重新审视，长期估值有望抬升。