十大机构论市：借鉴地产和移动互联网看新能源高热度可能持续

上周上证综指上周2.37%本周a股会如何运行我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

海通策略:借鉴房地产和移动互联网看新能源的高热度可能会持续。

行业周期:人口年龄结构决定房地产周期，智能手机普及率决定移动互联网周期目前新能源汽车普及率只有25%，光伏风力发电占比只有11%新能源产业周期尚未完成盈利:房地产和移动互联网高增长阶段，相关产业链PEG中枢在1左右，目前新能源汽车PEG在0.5左右，估值不高配置和交易:目前新能源产业链的资金配置和交易比较热，但参考房地产和移动互联网周期，只要景气度还在，高热度还会保持很长时间

景气策略:市场仍将处于无主线，弱风格窗口的方向，景气度有望延续。

由于美联储加息预期升温，海外市场仍将震荡，抑制国内风险偏好尽管市场已经逐渐消化了美联储的鹰派立场，近期通胀数据也有所改善，但美股美债均已企稳但总体来看，紧俏交易仍以海外市场为主日前，欧洲央行加息75bp，美国联邦基金利率期货也显示，美联储9月21日加息75bp的概率从上周末的57%升至91%国内疫情持续扰动，经济复苏乏力8月出口同比增长7.1%，大幅低于前值17.9%和预期值13.5%同时，8月份新增社会福利规模2.43万亿元，略高于预期，但仍比去年同期少5571亿元其中，政策支持的融资需求修复是主要支撑，而企业和居民的内生信贷扩张动能仍然较弱近期房地产政策放松预期加码，但仍需进一步确认和观察资金面上，增量资金流入a股市场的步伐有所放缓其中，公募基金发行放缓，私募和险资乏力，市场再次进入存量博弈因此，短期来看，虽然我们认为市场不存在系统性风险，但国内外宏观因素交织，风险偏好较弱，市场难以出现持续的主线风格

华西策略:节后市场何去何从。

慢慢来，小心翼翼，耐心等待逢低布局，整体策略上不要追高在配置上注重3+1目前内外部因素依然扰动着a股的风险偏好海外方面，美联储加息预期上升，强势美元下外资流动波动或增加，国内方面，内外需压力使得此轮经济复苏乏力同时，在稳增长的政策下，宏观资金依然充裕房住不炒背景下，资产荒对a股估值形成有利支撑节后a股市场，板块轮动加速，向下有支撑，向上有天花板，不追高不恐跌的操作将是最重要的特征配置，围绕3配置主线+1话题1)受益于因城施策政策持续放松的:房地产等2)高景气:新能源(储能，电网等)，新能源汽车，矿业等上下游产业链，3)后续疫情防控将进一步优化，估值有修复板块，如白酒等题材方面，推荐半导体等受益于国内替代

西部战略:利润率的形成需要满足哪些条件。

耐心等待利润见底，配置内需关联度较高的行业当前，信贷环境趋于下行，国内疫情零星反复，外需疲软，出口乏力，整体经济复苏仍有较大压力同时，伴随着海外加息预期再度升温，美元指数将进一步走强，人民币汇率将再度承压，需要警惕短期波动的放大从资产配置来看，大盘股的配置价值逐渐凸显，市场整体风格将回归龙头地位伴随着出口数据的走弱，外需相对较高的中小盘股票的业绩压力将逐渐显现短期来看，伴随着重要会议的窗口期临近，资源和信息安全仍将是市场关注的焦点，重点是火电，农业和创意产业，另一方面，关注受益于欧洲替代的维生素，化肥，农药，钛白粉等子行业的投资机会，以及家电，轻工，电子，通信等有望受益于人民币汇率贬值的行业中期来看，通胀仍是全年最重要的投资线我们继续关注农业，业绩稳定的食品饮料，家电，医药等消费龙头行业，以及受益于通胀上行的虚拟现实，游戏等泛消费概念

郭盛策略:预计融合窗口将在低定价下持续。

与月报一致，后市风格趋同的持续性可能超出市场预期:1弱势社融叠加出口降幅超预期，需加强稳增长落实未来1—2个月，政策决心的预期正逐渐被底线思维取代，2.美联储拼命抗通胀的背后，是中美利差再度扩大，明显抬高了人民币汇率贬值和进一步宽松的压力，3.从微观来看，目前a股的交易结构正在从极端回归，后续的再平衡过程很可能还会继续从长期来看，a股风格先收敛后切换(Q4)的概率在增加从趋同到切换的条件可能包括:中长期贷款复苏确认，海外实质性衰退(向下突破)，M2—社会—金融剪刀差向下反转M2社会融资的市场前景能否逆转，取决于国内实体需求的确认即将到来的金九银十是一个重要的观察窗口

广发策略:继续平衡增长和价值风格。

a股变，变，变，价值切换预览+成长股适度传播自8月下旬以来，价值风格继续占据主导地位8月出口增速低于预期，当前疫情多点扩散反而强化了稳增长的政策预期，增强了价值风格胜率的逻辑建议继续把握价值切换预览+成长股适度扩散的投资机会，关注资产重估和中国优势两条主线:胜算较好，胜率提升的价值(地产龙头/煤炭)，(2)中报景气所指向的成长扩散方向(风电组件/光伏设备/传媒(游戏和互联网传媒))，(3)疫情后修复和PPI—CPI传导受益(家用电器/食品饮料)

中泰策略:把握四季度暖冬行情的布局期，建议关注这些主线。

就a股暖冬行情的布局而言，我们建议关注以下几条主线主线一:泛能源领域，新旧能源都有机会新能源非常重视细分景气度，随之而来的是差异化或者进一步集约化如受益于原材料成本下降的风电和受强有力政策支持的大储能板块，传统上，周期股可能存在季度性投资机会，所以要密切关注能源价格和供给端的变化，如伊朗核协议，欧洲天然气危机等，期待下半年业绩预期推动下的估值提升主线二:注重高端从进攻上看，科技创新板，基数效用解禁后的创富效应将带动下半年核心城市房地产，高端消费等数据同比大幅改善配合框架内宽松的政策导向，市场经济复苏有望持续建议配置:核心城市和后周期的房产，高端可选消费等从防守角度来看，上述板块估值相对较低

国家战略:疫情下哪些地区在逆势扩张。

在疫情背景下，企业或行业的逆势扩张，大多是景气度上升的积极信号近两年伴随着宏观经济的逐渐走弱，各领域资本支出水平排名大致是制造业gt，服务业和金融gt，gt，房地产，农业具体来看，近两年制造业整体资本支出维持在较高水平，2020 h1—2022 h1复合增长率为14.3%它还伴随着服务业和金融业的整体发展而扩大支付给员工的工资总额在两年内的复合增长率为10.1%但近一年来，受国内经济下行和变异菌株蔓延的影响，扩张速度明显放缓与此同时，房地产行业在三条红线政策的约束下也在逐渐萎缩整体库存增速从2020年的13.7%下降到2021年的11.1%后，2022年将出现负增长此外，近两年涉农企业资本支出缩减最为明显，两年复合增长率约为—21%，呈现先扩张后收缩的特征，其整体资本支出水平与猪周期关系更大

中信策略:期待游戏关键时期性价比更高。

目前市场处于预期博弈的关键窗口存量资金的博弈在增量资金不到位的情况下将继续高位震荡，市场仍处于形成新平衡的过程中高位波动提供了很好的布局机会建议关注当前估值与未来景气度匹配的高性价比品种，继续将重心转移到一些前期冷门的行业首先，8月份的宏观数据证实了国内经济的弱复苏趋势目前市场处于政策预期分歧较大的窗口，关联交易博弈性强，市场热点切换迅速且持续预计近期的政策风格将更偏重于现有措施而非增量措施房地产三种疏解政策将逐步缓解行业恶性循环风险，房地产销售修复先于开发投资其次，在欧美央行双双放鹰之后，市场对加息和衰退的预期已经调整为一致近期被动贬值的人民币偏离了基本面，预计中期内对美元走势先弱后强最后，经过几周的忽冷忽热的非典型切换，市场估值的结构性分化已经开始收敛，市场热度将趋于平衡中报披露已经结束，估值切换临近建议重点关注当前估值与未来景气度匹配的高性价比品种

中信建投:关注持续高景气的储能，光伏，新能源汽车，军工方向。

很难真正的转换风格，或者说是价值设定了成长和歌唱的舞台目前支撑价值的是政策预期，而不是强刺激政策推动景气相对优势的逆转目前行业整体配置重点关注普及率，替代率，供需缺口三个方面，关注持续高景气的储能，光伏，新能源汽车，军工方向