昭衍新药603127：一季报业绩高增长产业链延伸加速

事件:公司发布2022年一季报，报告期内实现营收2.71亿元，同比增长34.82%，实现净利润1.25亿元，同比增长34.27%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%，业绩增长略超我们预期点评:业绩突出，收入和利润快速增长2022Q1，公司营收保持快速增长我们预计，非临床安全性评估业务的需求将继续上升2022Q1公司新签单合同超10亿元，同比增长超65%，业务拓展持续发力，截至一季度末，公司在手订单超过36亿元，充分保障短期业绩增长公司利润端保持较高增速，百科生物公允价值变动损失—约1447万元剔除生物资产公允价值变动未实现收益和港股募集资金影响后，公司扣非归母净利润同比增长253.40%，远高于收入端，盈利能力进一步提升加快上游实验模型业务布局，新建产能，继续推动公司公告拟购股权盈金茂的步步成长和强卫对美国非生命人物灵1号0%实验模型的战略储备，保障了安评业务的原料供应和成本控制，有利于促进公司多业务协同发展，增强抗风险能力2022年，公司继续推进新产能建设面积约20，000平方米的苏州赵岩二期项目，面积约3，000平方米的无锡药学评价中心，广渝安全评价基地等项目正在建设中，建成后有望带动公司中长期业务增长预测评级公司在国内安全评估领域具有稳固的领先地位，海外布局和新业务拓展有望打开业绩提升空间预计我公司2022—2024年净利润分别为7.39/9.58/12.20亿元，PE分别为51/40/31倍考虑公司在手订单和产能优势，新收购车型60倍PE，对应目标价产能有望带来较大业绩弹性，给予公司116.22元维持增持评级提示新冠肺炎疫情的风险，实验动物供应紧张，涨价风险，药品监管政策收紧的风险，CRO竞争加剧风险，社会责任风险，新业务拓展和海外布局小于预期的风险