精工钢构6004962021年报及2022一季度点评：收入增长、费率下降

投资亮点:精工钢构发布2021年年报和2022年一季报:公司2021年实现营业收入151.41亿元，同比增长31.85%，实现净利润6.87亿元，同比增长6.19%其中，Q4实现营业收入47.46亿元，同比增长27.46%，净利润1.27亿元，同比下降20.31%2022年一季度，公司实现营业收入37.12亿元，同比增长34.58%，实现净利润1.79亿元，同比增长35.55%，扣非后归母净利润1.67亿元，同比增长41.75%2021年，公司实现营业总收入151.41亿元，同比增长31.85%业务方面，工业建筑，商业建筑，公共建筑，工程总承包，专利授权及其他业务收入分别为64.26亿元，18.78亿元，23.19亿元，41.25亿元，42.85亿元和1.54亿元，同比变化分别为+13.55%，+30.27%和+332021年，公司实现综合毛利率13.4%，下降2.28pct与去年同期相比，净利率为4.5%，较去年同期下降1.1个百分点分业务来看，工业建筑，商业建筑，公共建筑，EPC，专利授权及其他业务的毛利率分别为10.04%，12.26%，13.36%，15.26%，100%和28.89%，同比变化分别为—2.68pct，—2.51pct和—2.28pct2022年一季度，公司实现营业收入37.12亿元，同比增长34.58%，实现净利润1.79亿元，同比增长35.55%，扣非后归母净利润1.67亿元，同比增长41.75%，公司营收和净利润均有显著提升2022年一季度，公司净利率和净资产收益率分别为4.84%和2.37%，同比变动+0.05pct和+0.45pct，公司盈利能力较上年同期有所提升盈利预测:我们调整了对公司的盈利预测预计公司2022—2024年EPS为0.45元，0.53元，0.61元，4月29日收盘价对应的PE分别为9.4倍，7.9倍，6.9倍，维持审慎增持评级风险:宏观经济下行，订单推进不及预期，新签订单不及预期，现金流恶化，海外项目未能生效的风险