蒙娜丽莎0029182022年一季报点评：原材料价格大涨侵蚀公司利润

该公司于2022年发布了第一份季度报告2022年一季度，公司实现营收10.64亿元，归母净利润为—7400万元，不归母净利润为—7600万元增长放缓，分销渠道发力2022Q1，公司收入增速6.74%，其中分销渠道业务5.64亿元，同比增长13.81%，战略工程渠道业务5亿元，同比下降0.24%，发行方面，公司最近几年来坚持渠道下沉策略，渠道效应已经显现截至2021年底，公司已签约经销商1540家，拥有专卖店和销售网点4620家C端的布局缓解了缺电，限电，限产，能耗双控，双碳政策，房地产行业的影响伴随着C端的稳定增长，有望带动公司经营质量的提升，提升公司市场份额成本上升明显，利润承压一季度公司营业成本8.6亿元，同比增长23.25%，毛利率19.11%，同比下降10.84个百分点，主要是天然气，煤炭，原材料价格仍在高位运行公开数据显示，2022年一季度煤炭均价为1189.1元/吨，同比上涨60.57%，随之而来的是市场竞争导致的产品价格下降公司净利率为—7.72%，同比下降12.30个百分点，期间费用占比明显上升，其中财务费用率为1.02%，同比上升0.64个百分点，主要是贷款利息增加及可转债利息计提所致，管理费率为14.18%，上升1.37个百分点，同比，公司资产减值损失987.37万元，同比增加1169.94%，主要是报告期内根据会计政策增加了存货减值损失通过加大数字化项目推广，打通经销商网络，降库存赋能，加强采购，公司预计未来仍有成本下降空间设立产业基金，聚焦主业，加大建材家居布局日前，公司与于闯投资同意共同投资设立广东蒙娜丽莎产业投资基金合伙企业公司作为有限合伙人，拟以自有资金认购4.995亿元，占投资总额的99.90%本基金主要投资于对相关行业具有协同效应的大瓷砖，大家居，大建材行业，先进制造业，生产性服务业和战略性新兴产业，或投资于前述行业的子基金启动公司大瓷砖，大家居，大建材的产业布局，有利于提高公司综合竞争力和长期稳健发展投资建议:公司产品，渠道，品牌竞争优势明显，产能持续扩张带动公司营收水平，实现降本增效，公司产品结构不断优化，高端产品和高毛利率产品占比提高，未来公司市场份额有望进一步提升，市场结构有望继续优化，看好公司未来成长性预计2022—2024年，公司营收分别为84.05，100.69，122.84亿元，归母净利润分别为5346.91，8.78亿元，对应PE分别为10.22，7.90，6.22倍，首次给予买入评级风险:原材料价格上涨，产能进度不及预期，下游需求不及预期