长远锂科6887792022年一季报点评：业绩符合预期看好成本优势+产能

事件概述日前，公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营收33.93亿元，同比增长179.31%，同比增长47.20%归母净利润3.04亿元，同比增长163.75%，同比增长42.23%均位于前期业绩预测中值附近，符合预期扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长33.00%，非经常性损益0.27亿元，其中政府政策性补贴0.31亿元，3月末公司存货23.54亿元，较21年末增长49%主要原因是上游原材料价格明显上涨，采购支出和库存增加出色的成本控制能力，每吨净利润持续提升2022Q1公司实现毛利率15.60%，环比增长1.61个百分点，净利润率8.96%，环比下降0.31个百分点此前，公司的吨成本，吨制造和人工成本均处于行业最低水平根据我们的测算，公司21年4季度每吨净利润约为2万/吨，Q1 22年每吨净利润约为2万/吨，基本与上月持平产能继续扩大，LFP和三元双线齐头并进日前，公司发布可转换债券募集说明书公司拟募集资金32.5亿元用于车用锂电池正极材料扩产二期项目和6万吨磷酸亚铁锂项目预计项目建成后，将新增4万吨三元产能和6万吨磷酸亚铁锂产能公司21年出货三元正极材料4.2万吨，同比增长159%高新基地，泸沽，潼关基地一期21年末产能8万吨预计22年Q1出货量约1.5万吨，全年满产满销出货量将达到8万吨此外，LFP 6万吨产能将稳步推进，预计2023年投产并贡献营收加大R&D投资，提前抢占新技术制高点22年的Q1，公司在R&D投资1.36亿元，同比增长144.91%主要原因是公司部分R&D项目进入开发关键阶段，增加了相关产品的R&D投入，影响了研发支出的大幅增加公司持续推进新产品设计和工艺路线升级，加大高镍材料研发力度，积极储备xHEV领域材料技术，预测未来技术发展路线，布局固态锂电池，钠离子电池等新一代电池材料在五矿的支持下，前体自给自足与生产扩张保持同步五矿集团为公司实际控制人，为公司提供镍，钴，锂原料及三元前驱体等资源子公司金池物资月产能已超过3000吨，预计22年产能达到35000—40000吨，全部用于自身持续生产金池掌握了前驱体生产的核心技术，产能持续推进，未来自给率有望进一步提高投资建议:我们预计公司22—24年实现净利润分别为12.96，20.21，26.06亿元，同比增速分别为85%，56%，29%，当前对应PE的股价分别为21，13，10倍考虑到公司处于优质轨道，整合优势明显，成本控制明显优于行业平均水平，维持推荐评级风险:新能源汽车销量不及预期，产能扩张进度不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧，大客户集中的风险