九阳股份002242：2022年一季报点评：外销表现亮眼内销静待回暖

要点投资公司发布2022年第一季度报告22Q1公司实现营收23.29亿元，同比增长+3.83%，归母净利润1.66亿元，同比增长—7.70%毛利率为26.63%，同比下降4.81个百分点，净回报率为7.14%，同比—0.89厘Q1的出口表现亮眼，而国内销售正在等待复苏国内销售方面，据AVC统计，22Q1行业电饭煲/破壁机/豆浆机线上销售同比增速为—15.26%/—17.99%/—22.92%行业低需求叠加21Q1高营收基数，预计22Q1内销将承压出口方面，22Q1向JS Global销售的商品金额为2.1亿元，同比增长+27.24%预计22季度出口将保持快速增长成本控制优秀，等待利润回收22Q1毛利率为26.63%，同比—4.81%，销售毛利同比—0.09%毛利率同比略有下降，我们认为这主要是由于原材料成本上升和出口比重增加22Q1销售/管理/R&D/财务费用率为—4.72/—0.07/+0.27/+0.06 pct . 22 Q1公司管理和财务费用率保持稳定，R&D投资增加22Q1归母净利率7.14%，同比—0.89 pct，扣非归母净利率6.75%，同比—0.45厘伴随着未来原材料价格的逐步企稳和国内需求的恢复，公司盈利有望进一步改善预测与评级:公司是中国厨电领导品牌，具有稳定的长期竞争优势公司积极布局清洁家电，炊具等品类，不断优化产品结构我们维持公司的盈利预测预计2022—2024年EPS为1.14，1.27，1.41元，4月29日收盘价动态PE分别为13.29x，11.91x，10.69x，维持审慎增持评级q风险提示:原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，新产品销售不及预期